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专访金沙江朱啸虎:美元基金仍看好中国互联网,社区拼购或是新机会 | 风眼前线


来源:风眼

凤凰网科技 孙洪 乌镇前方报道

今年的世界互联网大会期间一直伴随着小雨,乌镇也笼罩在水雾中。氤氲的气氛中不断有各种互联网领域的新观点、新技术出现。11月7日,金沙江创投董事总经理朱啸虎在乌镇接受了凤凰网科技的专访,关于资本市场环境的变化,小程序、社区拼购、K12等赛道的机会与问题,给出了他的观察。

划重点:

一、资本市场投资环境确实有变化,但美元基金仍然看好中国互联网,金沙江的投资节奏和逻辑也没有因此发生变化。

二、部分公司上市后出现估值倒挂情况,主要原因是一级市场估值过高,二级市场投资人变谨慎。

三、微信生态的流量高地作用,仍然对很多项目存在重要影响,而小程序也不能按照标签处理。

四、社区拼购的模式逻辑比电商简单,会在二三线城市做出来。

以下为对话实录,部分内容略经凤凰网科技整理:

Q:关于目前的投资环境,今年募资额比去年有很大幅度的下降,预测明后年投资环境也会比较困难,您观察到的市场变化是什么样的?

A:募资的影响主要是人民币基金,因为人民币基金因为受资管新规的影响,募资影响很大,美元基金募资还不是问题。

我们看到的是,美元基金的LP(有限合伙人)对中国市场还是非常乐观的。确实过去一两年退出非常多,中国资本市场退出IPO非常多,美国LP市场看到资金完全回流,所以对中国市场是非常有信心的,美元基金目前在市场上也是非常活跃。

金沙江在投资这块并没有根据市场变化变得谨慎,每年投资的都比较类似,早期投资对宏观环境的依赖性比较低。

Q:有数据显示,中国公司获得风投的总额超过了美国公司,创业生态逐渐由中国主导,您怎么看待这种变化?

A:可以看到,今年到目前为止(中国)风险投资基金超过美国,今年是710亿美金,美国是700亿美金,第一次中国的风险投资超过美国。

中国的风险投资基金确实比美国多,在很多时候,尤其是最近两年,美国的互联网领域没什么创新,现在消费互联网没什么新东西,比如共享单车、电动滑板车还是抄中国的,相反中国的创新非常多。所以,这也是资本市场上反映出来的,在中国的风险投资比美国多。

Q:今年单一轮次投资额超过五亿美元的案例比较多,这背后有什么激发的因素?

A:有很多巨型基金出来,软银的愿景基金1000亿美金,红杉融了80亿美金的成长基金,高瓴新募资超过100亿美金的基金。这些巨型基金出来之后,单一轮融资金额涨的比较大,这是一个必然性。

同时,这也反映出美国投资人、美元基金投资,对中国是很乐观的。中国市场本来机会确实大,中国经济本身体量非常大,再怎么大的狂风暴雨都不用担心。

Q:最近看到一段话,说风险投资退出机制存在一些问题,能够做到特别好的退出比例只占15%。

A:对投资人来说,投和退都是考验,都不容易把握。可以看到,最近上市的公司,虽然这些公司都上市了,但是交易量都不大,所以退出市场并不是那么容易的。

对于退出判断,我们的经验其实也就是教训。外界看到很风光,但其实都没看到挨打。我们早期风险投资失败的案例很多很多,只是大家不知道而已。在后期的时候也会去参考以前的案例

Q:今年上市的公司特别多,有一些出现了估值倒挂的情况,有人说估值的方法论和参照系发生了结构性的改变,这块您有什么具体的观察吗?

A:过去一两年,在一级市场的估值确实都高,这是毫无疑问的,我觉得这是中国互联网一直有的现象。有几年会估值更高,有几年会估值更低,这说明这个市场本身会纠正,这是好的纠正机制。

对于估值倒挂,也是上市以后,投资人赚不了钱,他们在给估值的时候必然会谨慎一点,就是让市场去解决问题,让市场去纠错。我们更喜欢投轻资产的互联网公司,重资产的互联网公司我们投不起、投不动。

Q:最近金沙江投了几个做游戏的项目,但跟当下火热的类型都不同,我们投资游戏项目的逻辑是什么?对微信生态会存在依赖吗?

A:关于农场游戏和社交游戏,我们的逻辑都很清晰,偷菜项目在几年前特别火,在小游戏上再火一遍,我觉得完全是有可能性的。因为这个游戏类型已经被证明过的,而且目前的数据确实不错。

小游戏类的项目,会比较依赖微信。微信肯定目前还是流量高地,从微信获客还是很正常的,很自然的一个选择。

不过,类似《狼人杀》这类独立APP的游戏,对微信的依赖程度就没那么高了。去年投的这个项目也很成功,所以我们投了一个游戏的项目叫《剧本杀》。

Q:最近社区拼购比较热,大家觉得它和微信之间的关系也非常密,您的观察是什么样的?

A:我们把所有的(拼购)项目、所有公司都看了一遍,这个逻辑很简单,是成立的。

以前电商很难赚钱的主要原因,是要一个一个客户发货,物流成本很高,社区拼团之所以能起来,就因为经营模式很健康,一次性把一个小区客户的订单拉到一起去,省掉很多成本,这就是让利。

另外,平台几乎不用花钱获客,让团长在本地获客,再最后进行分发,让部分的利益给团长。这个经济模式很容易算账,而且尤其是对二三线城市的顾客来说(有吸引力)。

不过,拼购模式在北京、上海做不起来,因为上海消费者选择的面很广泛,在二三线城市、三四线城市没有那么多选择,社区拼团可以提供更好的选择,性价比更高。所以,这种模式能在长沙、武汉这些城市里面冒起来。

Q:社区拼购跟拼多多有什么不同,金沙江会有布局吗?

A:它们还不是特别一样,社区拼购会有比较明显的消费升级,他们卖的确实是性价比比较高的优质生活品,并不是次品。

我们和今日资本一起投了新盛优选。社区拼购不会特别依赖微信生态平台,它主要依赖于线下团长的组织能力,靠线下团长自己去获客,所以对团长的组织能力,对他的控制管理会比较有要求,对供应链的要求比较高一些。

Q:您在年初的时候谈过无人货架和无人零售,货架经过几个月之后确实没有起来,那无人零售这块还有机会吗?

A:封闭式无人零售机是必然的、肯定成立的。这非常依赖于当地的资源,很多当地项目做了都是能赚钱的,对每个加盟商来说,它自己能赚钱,天花板可能不是那么高,风险投资很难做。而且,无人零售在欧美国家,在日本都已经被广泛证明了需求量非常大。

Q:小程序的机会现在如何?

A:小程序现在不需要单独作为一个标签来处理,任何一个互联网创业公司首先先做小程序,测试一下行不行,小程序行就做APP,小程序不行就不要来做APP了,小程序并不是一个单独的标签。

就像移动互联网一样,现在任何一个公司都是移动互联网公司。现在几家做小程序的公司逻辑都不太一样,每家都有适合自己的DNA,都有适合自己的生态环境,很难评估孰优孰劣。

Q:您最近有关注其他什么赛道吗?

A:与互联网相关的我们都在看,企业服务、教育、人工智能一直都在看,互联网相关、软件相关的我们都保持持续关注。

不过,最近K12编程集中爆发,只是因为其他的都投完了,编程这个新赛道就是赌一下这个方向会不会出来一个机会,只有探索才会知道结果到底行不行。

我们也把所有的公司都看了一遍,目前所有公司都见了一遍。看他们做的方向对不对,人靠不靠谱。最后我们没投,感觉编程这块还不是刚需,市场可能没那么大。当然这是我们一家的判断,可能是不对的。

因为,目前这个市场还是非常早期,它不像英语、数学、音乐,都是非常普遍的,编程还是一个新的概念,会不会成为一个标准?会不会成为一个大的赛道?这些问题目前都不是那么明朗。

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